2023年水泥市场运行分析与后市展望

一季度下游复工情况尚佳，整体需求好于同期；二、三季度“旺季不旺、淡季更淡”，需求减弱明显，加之市场竞争激烈，水泥价格持续走低；四季度需求弱势恢复，水泥价格小幅上涨。

总体来看，2023年水泥产量创下近13年新低，尽管煤价重心有所下移，但水泥价格降幅较深，行业利润大幅萎缩。

展望2024年，我们认为地产对水泥需求拖累减弱，水泥产量或将小幅下降，产能过剩压力下水泥价格中枢下移，行业效益难言乐观。

一、水泥需求：基建拉动有限 地产投资深降 水泥需求下滑

2023年1-11月份，全国固定资产投资增速2.9%，年内增速整体放缓。

房地产开发端，1-11月房地产开发投资完成额同比下降9.4%，其中建安工程完成额全口径同比下降21.5%，建安投资同步走低，投资端的下滑拖累了水泥用量的走低。

1-11月份基建投资内部结构分化，叠加房地产投资下滑，水泥需求整体不及同期，产量出现下降。预计2023全年全国水泥产量20.5亿吨，同比下降3.3%，水泥产量创下2011年来新低。

左图：预计全年水泥产量创13年新低  右图：1-12月单月水泥产量

数据来源：水泥大数据

二、产能投产：2023年新投产熟料产能2316万吨左右

据中国水泥网水泥大数据研究院追踪，截至当前全国共投产水泥熟料生产线16条，合计实际熟料产能2316万吨，与去年同期相比下降22.8%，新投产能中超74%为减量置换项目。

今年产能投放进度远远不及计划（进度占比43%），这或与今年以来水泥行业持续不景气、企业面临较大的经营压力，从而导致部分产线停建或投产延期有关。

左图：近年熟料产能投放情况（万吨）右图：2023年产能投放区域分布

数据来源：水泥大数据

三、行情：整体走势震荡下跌 价格重心逐步下移

2023年，全国水泥价格行情走势整体震荡下行，截至12月19日，P.O42.5散装水泥均价343.24元/吨，较年初下跌19.7%，同比下跌23%。

今年以来水泥价格震荡走低，加之同期价格处于相对高位，31个省份中有29个省份水泥价格同比出现下跌，并且跌幅较深，仅有新疆、西藏录得上涨（涨幅分别为3.42%、1.61%）。

四、进出口：进口熟料大幅萎缩 水泥出口改善明显

在水泥、熟料的对外贸易中，中国主要是熟料进口和水泥出口国，其中又以熟料进口为主。2023年1-10月，我国进口熟料仅有43万吨，同比下降94.4%，这或与今年下游需求继续走弱、厂家熟料库位高企有关。

五、效益：动煤价格震荡走低 水泥行业效益下滑

2023年，动力煤价格整体震荡下行，全年动力煤现货均价979.5元/吨，较去年同期下跌23.4%，水泥企业生产成本压力有所缓解。

2023年水泥需求相对较弱，尽管煤价整体下降使得生产成本压力有所减轻，但水泥价格跌幅较深，水泥行业利润恐有较大幅度下滑。我们预计，2023全年水泥行业利润总额或在310亿元上下，同比降幅或超一半。

预计2023年全年水泥行业利润总额310亿元上下

数据来源：水泥大数据

六、展望：2024年后市展望

（一）需求：地产拖累减弱 基建仍有拉动

地产拖累减弱，基建仍有拉动，预计2024年水泥需求小幅下滑，降幅继续收窄。我们预计，2024年水泥产量在20.1亿吨左右，同比下降2%上下。

（二）供应：产能投放或不及预期 供应压力整体可控

根据中国水泥网水泥大数据研究院追踪，2024年计划有27条、产能超4000万吨熟料线投产。鉴于2024年行业压力依然较大，预计新投产能释放进度仍将不及预期，尽管如此，需求下行期供需矛盾凸显，产能过剩问题仍然较为严重。

（三）价格：行情反弹有限 均价仍将下移

我们判断，2024年水泥价格将出现一定幅度反弹，但产能严重过剩掣肘下上涨空间可能有限，叠加2023年水泥均价相对偏高，预计2024年全年水泥价格均价重心仍将下移，从季度走势看，同比降幅逐步收窄，下半年存在转正可能。

（四）效益：均价下移叠加成本增加 利润难言乐观

整体而言，水泥均价下移叠加成本增加，行业效益难言乐观，预计2024年水泥行业效益仍将处于较低位置。